9 月新增信贷 1.27 万亿元，略超市场预期。但符合央行加强信贷支持实体的政策导向。 M2 增速 9.2%，预计到年末仍将保持低位运行，维持货币政策稳健。近期的定向降准政策虽然的是长期流动性，但意味着未来一段时间资金面过紧局面有所缓和。同业资金压力，更有利于中小银行监管趋势进行转型。 10 月份三季报业绩和 19 大后的信号将是板块再次启动的催化剂。个股投资上，继续抓龙头看转型。龙头角度推荐工商银行、建设银行。从零售优势+转型力度推荐招商银行、平安银行。低估角度推荐中国银行、农业银行。 保险板块因 134 号文新规，对保费增速过度担忧，近期保险股价已充分反应预期。实际影响层面在边际对冲，新产品高价值率缓解影响。 9 月保费数据较好， 10 月各大保险公司已积极推出相应新产品并大力销售，销售效果较好，产品结构持续优化，高价值率产品将对冲保费增速下降的影响，质升量稳保障新业务价值和内含价值持续增长。三差均衡+盈利结构优化+估值提升的逻辑将贯穿全年，新业务价值增速将保持高位，税延型养老保险试点在即，利润在下半年将更为显着。目前太保、新华、平安、国寿 2017 年 P/EV 分别为 1.12、 1.13、 1.32、 0.96，对板块维持增持评级。 10 月 13 日证监会发布会针对山东墨龙违规减持案件作出处罚，并表示对于类似的上市公司大股东、董监高违法减持甚至清仓式减持及相关违法违规行为，证监会将重拳治乱，严厉打击。 6 月后交易活跃度持续提升， 10月第二周日均股基交易量 5173 亿元，环比大幅提升；两融规模突破 9900亿元，有望突破万亿大关。 市场预期更为积极，偏好逐渐升温，催化券商投资机会。 2017 年券商股估值处于历史低位水平，大券商 PB 水平 1.5-1.8倍， PE 水平 17-20 倍。推荐广发、国君、长江、国元、兴业、东兴。 金控：第三批重点领域国企名单待发，国企加速推进，金控板块估值安全边际厚，关注中航资本。信托： 9 月新增信托贷款略超预期，在新增社融中占比环比提高。短期看信托担负压杠杆去通道过渡期重担，长远看行业在监管压力下重塑，政策引导下革新， 行业转型升级和公司分化加剧，把握优质个股机会，关注爱建集团(股权之争落定，管理层聚焦业务发展)、经纬纺机(行业龙头，国改预期较强). 推荐：
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