根据规划，到2020年，智能驾驶产业规模将达300亿元，智能机器人产业、智能硬件产业、人工智能软件产业、人工智能芯片产业、智能传感器产业五大产业规模将分别达到200亿元。 新一代人工智能是当前引领性的战略性技术和新一轮产业变革的核心驱动力。目前，全国各个省市在AI的发展推动方面都非常有力，比如中关村、深圳都有強有力的支持政策。最近，各地更是集中出台了AI扶持政策，如南京、安徽在9月份出台了人工智能相关产业扶持政策之后，10月份天津、江西也纷纷出台相关规划措施。 有机构分析指出，虽然人工智能的发展还有较多难点有待解决和突破，但并不妨碍其在语音、图像等部分技术领域和细分场景达到或者超越甚至“非一般”人类的水平。人工智能的迅速发展正受到越来越多的关注。 领先的智能管理芯片厂商。全志科技是A 股唯一一家拥有自主IP 核的芯片设计公司，从事系统级大规模数模混合SOC 及智能电源管理芯片设计。全志科技主要产品为智能终端应用处理器和智能电源管理芯片。其在高清视频解码、高集成度、低功耗等方面的技术达到世界领先水平。未来，公司将通过多、模拟、互联互通和服务四个维度，以大视频为核心展开布局和协同运作，为市场提供网络应用下高清视频技术的价值解决系统。 积极布局车联网领域。作为行业内领先的智能管理芯片厂商，公司已经量产多款芯片用于行车记录仪、智能后视镜、智能中控等市场，客户包括凌度、先科、宝马等国内外优质企业 。此外公司还积极进取，通过与江苏保千里签订战略合作协议，进入汽车主动安全市场，定增募集资金扩展车联网业务范围，收购东芯通信获取LTE 通信技术及通信人才。根据中投顾问数据，2017年我国车联网市场空间将达到250.9 亿元，未来几年将继续呈高速增长态势。未来，车联网产业的快速发展及公司在该领域的积极布局将带领公司业绩不断提升。 OTT 盒子芯片未来有望进一步增长。公司是国内OTT 盒子芯片的主流供应商，其芯片具有自主知识产权。2016 年，其产品H3、H8 芯片均位列国产芯片TOP10 之中，在OTT 盒子芯片市场中，其产品市占率位列第三，占比为8.8%。《2016 年大屏生态运营大数据蓝皮书》显示，到2020 年，OTT 终端保有量将突破4 亿台，超过七成的中国家庭将使用OTT 端观看节目。作为OTT 盒子芯片行业内的领先企业，全志科技OTT 盒子芯片未来有望保持平稳的增长。 智能硬件产业空间广阔。近年来，全志科技在智能硬件领域积极布局，与科大讯飞、京东等企业建立了良好的合作关系。由公司提供芯片的京东DingDong 等智能终端产品现已量产并得到广泛好评。此外，公司还在智能玩具和服务机器人领域积极布局。随着经验的累积和布局的完善，未来公司在智能硬件产品领域将会有很好的增长。 盈利预测与投资评级：我们预计2017~2019 年公司营业收入分别为15.03、18.42、22.92 亿元，归属于母公司净利润分别为1.87、2.26、2.79 亿元，按最新股本3.33 亿股计算每股收益分别为0.56、0.68、0.84 元，最新股价对应PE 分别为61、50、41 倍，首次覆盖给与增持评级。 风险因素。宏观经济增长缓慢；平板电脑芯片市场份额进一步下降；车联网、智能硬件等领域拓展不及预期。（信达证券） 2017年11月9日晚，公司发布公告称，公司与汽车签署战略合作框架协议。双方将在智能人机交互技术、车载智能化及人工智能技术、大数据分析、智能车联网平台、营销资源等业务领域展开合作。 公司与北汽签署的战略合作协议，将在语音技术、车载智能化、智能车联网平等业务领域展开合作。①智能语音：公司将提供最先进的智能车载语音技术和产品，并与汽车分享其未来技术发展规划；②车载智能化，开发面向汽车在售车型和未来车型的车载终端和应用服务；③智能车联网平台的全面合作：公司将支持汽车充分利用公司软件开发、语音云服务、大数据分析及资源整合能力，为用户提供优秀的使用体验；同时，汽车将充分调动其业务资源，在与公司合作的车联网架构的业务模块中，与公司制定统一的技术接口，技术标准及系统扩展、升级策略，以有效地实现相关智能化技术的集成应用。 “AI+汽车”开始落地。汽车(01958-HK)公布，北汽全新绅宝D50于2017年11月8日上市，全新绅宝D50作为北汽绅宝新一代首款产品，智能化配置已应用科大讯飞的全新车载互联系统，以及语音识别系统，它将成为北汽绅宝新一代智能化发展的新标识和重要特质。 公司与汽车建立战略合作，在智能车载领域展开强强联合，将助力双方利用智能语音技术、汽车智能化终端和智能车联网平台为用户安全驾驶提供更加安全、自然、便捷的手段，对公司进一步拓展相关领域的产品与市场，加速智能语音及人工智能技术应用的普及和推广，探索人工智能与汽车产业的融合发展有着积极的意义。 根据公司半年据，2017上半年公司智能车载语音销量达到去年全年水平，相关营业收入同比提升127%，毛利同比提升52%，预计此次与北汽合作将进一步加强公司在汽车智能化领域的盈利水平，但短期内对公司业绩影响较小。长期来看，AI+汽车是大势所趋，整个市场的规模巨大，公司在AI领域的优势，如果能顺利地移植到汽车领域，公司在该领域的前景值得期待。 考虑到公司在A股中的AI龙头地位，且14-16年度、以及17年前三季度公司收入增速分别为41.60%、40.87%、32.78%和58.16%，一直处于快速发展之中，我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.36、0.50和0.65元。维持推荐评级。 公司发布第二期员工持股计划（草案），计划筹集资金5000万元并设立集合信托计划进行管理，全额认购集合信托计划中的次级份额。本集合信托计划份额上限合计不超过10,000万元，按照不超过1:1的比例设立优先级份额和次级份额。该集合信托拟通过二级市场购买等法律法规许可的方式取得并持有佳都科技股票。公告显示本次员工持股计划将向不超过220人，其中参与本计划的董事、监事、高级管理人员预计9人提供名额。以公司2017年11月14日的收盘价10.35元作为参考价格测算，本集合信托计划所对应股票总数约为966.18万股，约占公司现有股本总额的0.59%。 公司第一期员工持股计划于2015年9月15日完成以19.68元/股（不复权）的均价购买了公司355.2万股，占公司总股本的比例为0.71%，于2016年10月1日出售完毕，以2016年9月30日收盘价9.35元/股计算（考虑复权因素，股价为24.31元/股），当时预期浮盈收益为23.5%，起到了有效的激励作用，预计此次员工持股计划也将充分调动参与员工的积极性。 2017年年中以来的人工智能主题行情，已经在AI算法（科大讯飞）和AI算力（中科曙光、四维图新等）两个板块形成了估值提升。我们认为，AI板块的行情有望从AI算法及AI算力领域蔓延至AI应用场景领域。作为率先项目落地并形成业绩的AI+安防行业，公司深度绑定行业技术领先的中科云从，有望实现估值提升。 公司作为AI图像识别龙头标的，短期受益于商汤、旷视等优秀AI图像识别算法公司近期融资及AI板块估值提升，中期受益于安防与轨交业务持续的区域扩张，长期受益于新一轮雪亮工程投资周期，有望成为AI领域中变现速度较快的智能安防龙头企业。维持公司2017、2018年净利润预测2.7、4.1亿元，对应PE估值63、40倍，鉴于公司在技术与市场上所取得的突破，维持目标价12.80元/股，维持买入评级。 风险提示：1.安防投资低于预期，2.AI技术落地低于预期，3.公司公告显示的关于员工持股计划中实施效果、筹资计划、委托机构等不确定性。（天风证券） 推荐：
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